Ještě před několika lety se cena zlata nad 3000 dolarů za unci zdála jako vzdálená fantazie. Dnes je to realita a stále více odborníků a finančních institucí přesvědčuje, že úroveň 4000 dolarů je nejen možná, ale v nejbližších čtvrtletích i nevyhnutelná. Odkud se bere taková jistota? Ve čtvrtek kurz XAU/USD mírně klesá na 3350 dolarů.
Nová éra pro zlato: rekordy a nová cenová základna. Co pohání historický růst?
V roce 2025 zlato nejen překonalo historické rekordy (v dubnu dosáhlo 3500 dolarů za unci), ale již několik měsíců se drží nad psychologickou hranicí 3000 dolarů.
Průměrná cena zlata v roce 2025 bude 3215 dolarů a v roce 2026 – 3125 dolarů, s možnými výkyvy v širokém rozmezí 3100–3600 dolarů. Goldman Sachs předpovídá 3700 USD do konce roku 2025 a 4000 USD do poloviny roku 2026, s potenciálem až 4500 USD v případě extrémního geopolitického napětí. JP Morgan je stejně optimistický: jejich základní scénář je 3675 dolarů za unci ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 a 4000 dolarů do druhého čtvrtletí roku 2026.
Nejdůležitějším faktorem stimulujícím růst cen je globální explozivní nárůst dluhu. Státní dluh USA přesáhl 37 bilionů dolarů, což představuje nárůst o 900 % od roku 1993, který téměř dokonale koreluje s růstem ceny zlata za stejné období. Evropa a další vyspělé ekonomiky také následují tuto cestu, což vyvolává tlak na devalvaci měn a zvyšuje atraktivitu zlata jako jediné „měny bez dluhu“.
Mezitím centrální banky po celém světě – od Číny po Českou republiku – zvyšují zásoby zlata a diverzifikují svá aktiva od dolaru a eura. V roce 2024 dosáhly oficiální nákupy zlata rekordní úrovně a investiční poptávka (ETF, fondy) roste spolu s očekáváním snížení úrokových sazeb Fedu.
Zároveň trh s dluhopisy již odhaduje, že úrokové sazby v USA jsou o 80 bazických bodů vyšší ve srovnání s dvouletými výnosy. Investoři očekávají do konce roku minimálně dvě snížení sazeb FRS, což může vyvolat další vlnu přílivu kapitálu do zlata a zvýšit jeho cenu dokonce až o 300 dolarů za unci v krátkodobém horizontu.
Kromě toho obchodní války, napětí na Blízkém východě, volby v USA a Evropě – to vše zvyšuje poptávku po bezpečných aktivech. Zlato jako „poslední instance“ hodnoty nabývá stále většího významu v portfoliích investorů a centrálních bank.
Bude cena 4000 dolarů za unci jen otázkou času?
Úroveň 4000 dolarů za unci může být dosažena již ve druhém čtvrtletí roku 2026, a v případě eskalace napětí nebo hluboké recese dokonce ještě dříve. To by znamenalo nárůst přibližně o 19 % oproti současným úrovním.
Analytici navíc zdůrazňují, že jakékoli krátkodobé poklesy (například po dočasném příměří na Blízkém východě) jsou dnes investory vnímány jako příležitost k nákupu, nikoli jako signál k výprodeji.
Samozřejmě existují rizika: náhlé zlepšení ekonomické nálady, posílení dolaru nebo pokles poptávky ze strany centrálních bank mohou vyvolat korekci. Většina analytiků se však domnívá, že pokles pod 3000 dolarů bude krátkodobý a stane se příležitostí pro dlouhodobé investory.
